QFII参与股指期货仅可套保,有望三月开跑牛竞技games

  证监会发布指引,QFII日内成交金额不能超过其投资额度

  中国证监会昨日发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》(征求意见稿,以下简称“《指引》”),向社会公开征求意见。《指引》明确QFII参与期指只能从事套保交易,每个QFII可分别委托三家境内期货公司进行期指交易。

  监管部门未来将根据市场反映,考虑进一步放宽QFII参与股指期货的交易类型和额度

  经济观察网记者田芸 股指期货上市9个月后,合格境外机构投资者(QFII)的参与办法终于明晰。25日,证监会发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》(征求意见稿),向公众征求意见。此前证监会曾就此指引向部分相关机构征求过意见,市场在反馈意见的同时也已经做好了所有准备,静等QFII入场“发令枪。”

  本报讯 (记者吴敏)证监会昨日公布了QFII参与股指期货交易指引,面向社会征求意见,其中明确QFII参与股指期货只能从事套期保值交易。

  QFII参与期指为“有限参与”

  【财新网】(记者范军利)1月25日晚间,证监会发布QFII参与股指期货交易指引,并向社会征求意见。交易指引明确,QFII参与期指只能从事套保交易,每个QFII可分别委托三家境内期货公司进行期指交易。

  业内人士认为,按照证监会以往的模式,向公众征求意见是法规推出前的最后阶段,QFII参与股指期货细则有望在2月底推出,在履行相关申请后,QFII有望三月“开跑”。

  证监会在起草这一指引时认为,QFII参与股指期货交易应当以满足其资产风险管理需求为目的,不鼓励进行套利以及投机交易。因此证监会限定QFII参与股指期货只能参与套期保值。QFII在申请套期保值额度同时,也需要提交交易方案等相关材料,中金所将对额度使用、交易情况等进行监控。

  证监会昨日还发布了“关于《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》(征求意见稿)的起草说明”(以下简称“说明”)。“说明”称,考虑到股指期货是我国近年来上市的首个金融期货产品,推出初期市场规模较小,国内投资者普遍缺乏交易经验,为了保证股指期货市场平稳运行,证监会在设计QFII参与股指期货交易制度时遵循了“逐步开放、有限参与、风险可控”的原则,即允许QFII参与股指期货交易,但对其交易类型、交易行为等进行一定限制,同时建立完善的监控制度,切实防范风险。

  业内表示,从稳定市场考虑,QFII参与期指的资金规模及对现场市场的影响,都将在一定范围内,整体不会对A股市场造成较大影响。

  只许套保不能发衍生品

  在投资规模上,证监会也对QFII参与的规模做出了限制。证监会指出,为保证股指期货产品的稳定运行,对QFII投资规模进行一定的限制。指引规定QFII在交易日日终持有的股指期货合约价值不能超过外管局批准的外汇额度,且日内成交金额不能超过其投资额度。

  只能从事套期保值交易

  证监会在《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》(征求意见稿)(下称《指引》)中表示,拟放行QFII参与股指期货交易,但对其交易类型、交易行为等进行一定限制,同时建立完善的监控制度,切实防范风险。

  中国证监会有关部门负责人25日表示,考虑到股指期货是我国近年来上市的首个金融期货产品,推出初期市场规模较小,国内投资者普遍缺乏交易经验,为了保证股指期货市场平稳运行,证监会在设计QFII参与股指期货交易制度时遵循了“逐步开放、有限参与、风险可控”的原则,即允许QFII参与股指期货交易,但对其交易类型、交易行为等进行一定限制,同时建立完善的监控制度,切实防范风险。

  外管局24日在其网站刊文指出,截至2010年12月,QFII获批额度为197.2亿美元,这一外汇额度约与15万张合约价值相当,而目前中金所的日均交易量在30万张以上,但日均持仓量不足4万张。

  在QFII参与股指期货的交易类型方面,《指引》第三条规定,QFII参与股指期货只能从事套期保值交易,并按照中金所的有关规定执行。中金所在批准QFII的套期保值额度申请时,将要求其提交套期保值交易方案等相关材料,并且对QFII获批套期保值额度的使用情况、股指期货交易行为等进行检查和监控。

  格林期货研究院院长于军礼表示,QFII参与股指期货交易对股市是利好,因为有新的资金进来,但是短期内不会深度参与。

  对于市场最关注的参与规模,《指引》进行了一定限制,规定QFII在交易日日终持有的股指期货合约价值不得超过外汇局批准的投资额度。同时,为了防止频繁交易加大市场波动,《指引》规定QFII在交易日日内的股指期货成交金额不得超过其投资额度。

  指引同时规定,每一个QFII可以委托3家境内期货公司进行期指交易。

  “说明”称,由于《指引》中明确QFII只能从事套期保值交易。因此,QFII不得利用股指期货在境外发行衍生产品。

  于军礼表示,QFII参与股指期货交易刚开始对市场不会有太大影响,因为QFII在国内的托管行主要是外资行,不是工农中建交行,因此在银行资金的划拨上不会那么便捷;另一方面,因为工农中建交行不是结算行,因此在保证金的追加方面也不会那么及时。

  “做多看现金、做空看现货,这是证监会跟我们沟通过的模式。”一家QFII中国区代表说,然而对于更具体的投资规模,可能还要等待中金所出文进行细化。对于一些在华运营较久的“老QFII”,当时外管局批予的额度经过长时间投资损益已经完全不同,参与期指套保的额度是以当初外管局批的为准还是目前真实水平还未明确。

  对于QFII来说,限制更大的地方可能体现在资金监管和衍生品开发上。证监会指出,QFII只能选择一家保证金存管银行;且由于QFII只能从事套期保值交易,因此QFII也不得利用股指期货在境外发行衍生产品。

  合约价值不得超过投资额度

  证监会有关人士在媒体通气会上表示,考虑到股指期货是我国近年来上市的首个金融期货产品,推出初期市场规模小,国内投资者普遍缺乏交易经验,为了保证市场平稳运行,证监会在设计QFII参与股指期货交易的制度时遵循了“逐步开放、有限参与、风险可控”的原则。

  另外,QFII参与股指期货套保的资金是否能获得新的批额,还是将从现有额度里分流,对于QFII是至关重要的问题,如果从现有额度里分流,则意味着许多机构需要卖出持有的股票获取资金。

  此前证监会已经发布过基金参与股指期货的指引,不过目前基金对于股指期货的参与度仍不高。分析师预计QFII参与套保也有利于市场平稳发展。

  为了保证股指期货产品推出初期稳定运行,《指引》对QFII可投资股指期货规模进行了一定限制,《指引》第四条规定:在任何交易日日终,合格投资者持有的股指期货合约价值不得超过其投资额度;在任何交易日日内,合格投资者的股指期货成交金额(不包括平仓)不得超过其投资额度。其中,持有的股指期货合约价值指多头合约与空头合约的价值之和,多头合约与空头合约不进行轧差;股指期货成交金额指买入合约和卖出合约的成交金额之和,不包括平仓交易。

  按照上述原则,QFII参与股指期货交易应当以满足其资产风险管理需求为目的,不鼓励进行套利和投机交易。因此,《指引》规定,QFII参与股指期货只能从事套期保值交易,并按照中金所的有关规定执行。中金所在批准QFII的套期保值额度申请时,将要求其提交套期保值交易方案等相关材料,并且对QFII获批套期保值额度的使用情况、股指期货交易行为等进行检查和监控。

  《指引》规定QFII应当为分户管理的资产分别向中金所申请交易编码,各个交易编码应当独立运作。针对QFII反映较多的可选择几家期货经纪公司的问题,《指引》参照QFII投资股票现货的规定,明确每个QFII可分别委托不超过三家境内期货公司进行股指期货交易。

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  可委托不超过三家期货公司

  证监会表示,《指引》明确QFII只能从事套期保值交易,因此,QFII不得利用股指期货在境外发行衍生产品。

  此外,《指引》还就QFII参与股指期货交易的合规运作以及中金所、托管人、期货公司应当履行的职责作了原则性规定。证监会负责人表示,因为指引规定了QFII只能使用股指期货套期保值,所以不允许其使用股指期货在国外发行衍生品。

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  为了加强对QFII投资股指期货的管理,《指引》规定QFII应当为分户管理的资产分别向中金所申请交易编码,各个交易编码应当独立运作。针对QFII反映较多的可选择几家期货经纪公司的问题,《指引》参照QFII投资股票现货的规定,明确每个QFII可分别委托不超过三家境内期货公司进行股指期货交易。

  不过,证监会前述人士表示,《指引》运行一段时间后,将根据市场反映,考虑进一步放宽QFII参与股指期货的交易类型和额度等。

  临近的“发令枪”

  QFII投资期指审批流程

  此外,为了保证股指期货产品推出初期稳定运行,《指引》对QFII可投资股指期货规模进行了一定限制,规定QFII在交易日日终持有的股指期货合约价值不得超过外汇局批准的投资额度。上述证监会人士表示,这一额度限制基本满足QFII对资产进行套期保值的需求。同时,为了防止频繁交易加大市场波动,《指引》规定QFII在交易日日内的股指期货成交金额不得超过其投资额度。

  境外机构对于参与中国股指期货的热情早已高涨,国内期货公司也早已开始与QFII的对接,QFII开始进入中国场内衍生品市场、参与首只金融期货的交易,目前只等监管机构的“发令枪”。“我们的自营部门很希望参与中国股指期货交易,客户也有很大的需求。”一家境外大型券商驻华办事处负责人表示已经按耐不住下场的冲动。

  “说明”称,QFII应当为参与股指期货交易开立期货保证金账户,期货保证金账户应当与外汇局批准的人民币特殊账户一一对应。为了保证QFII托管人履行资产托管职责,QFII只能选择一家保证金存管银行。

  其中,持有的股指期货合约价值指多头合约与空头合约的价值之和,多头合约与空头合约不进行轧差;股指期货成交金额指买入与卖出合约的成交金额之和,不包括平仓交易。

  国内股指期货的领跑者之一银河期货QFII业务总监温昊成(George Wen)表示,银河期货已经在IT技术、英文服务、和专业人员方面做好了充分的准备,因为拥有券商背景和外资股东的优势,银河期货对于QFII业务充满信心。

  《指引》颁布之后,QFII可以向中金所提出申请,并按照中金所的有关规定办理股指期货开户、申请套期保值额度等事宜。中金所负责批准QFII套期保值额度和进行管理,并定期向中国证监会和国家外汇局报告批准QFII套期保值额度等情况。

  根据证监会网站提供的信息,截至2010年12月底,共有106家外资机构获得QFII资格。而根据国家外汇局披露的资料,截至2010年9月30日,94家QFII机构累计获批投资额度189.7亿美元。以最新的美元对人民币汇率计算,约相当于人民币1250亿元。

  “获准参与股指期货套保交易对于QFII来讲意义重大,他们能够更好的使用衍生品控制投资组合的风险。”温昊成说,“QFII的入场会加大机构投资者在股指期货市场的力量。在增加市场的流动性的同时,降低成交持仓比例,使股指期货市场更为理性和成熟。”

  对A股影响不大

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  事实上,从股指期货上市初始,关于QFII是否能够参与、怎样参与都是一个市场非常关心的问题。业内人士透露,去年5月份开始,证监会就推出了一份关于QFII参与期指的指引,在小范围内征求意见;8、9月份的时候证监会曾经召集QFII开会讨论关于参与期指的问题,听取了一些意见;而之后通胀压力上升、“热钱”流入加速,政策的注意力转移后QFII入场的问题一度搁置。“这一次中美领袖的会面扫清了一些障碍,关于QFII的政策此时出台非常合适。”上述人士分析。

  《指引》推出的意义和影响何在?分析人士认为,管理层引入QFII意在发挥国外成熟机构对市场的定价作用,促使市场更成熟,但QFII要想真正参与股指期货还需要相当长时间,征求意见结束后,还存在开立期货保证金账户等诸多问题,能在2011年年底前正式参与已经很不错了。再进一步,就算QFII参与了,其对A股市场也不会有太大影响,因为目前股指期货参与的资金量并不大,而QFII自身即受投资额度的限制,加上开始只能参与套保交易,能参与的资金就更有限,对A股影响的“传导”效应恐怕就更微弱了。(马 强)

  证监会要求,对此次征求意见稿有关意见和建议应于2月12日前反馈,业内人士指出,就之前证监会期货部出台政策的惯例看,正式文件或在2月底公布,3月初QFII有望“开跑”。

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