证券业协会基金投资者调查报告,基金投资者调查报告

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  中国证券业协会  2010年3月

  本周,中国证券投资基金业协会披露了《基金投资者情况调查分析报告(2012年度)》。报告显示,2012年末,40-50岁人群持有基金净值占比最大,60岁以上投资者平均每户持有基金净值最高,40岁以上人群是公募基金最重要的客户。可是,他们却通常是获得服务最少的一批人。

  ⊙记者 马婧妤 ○见习编辑 蔡臻欣

个人积极投资者职业类别

  第一部分:2009年开放式基金投资者基本情况分析

  最需要服务的 获得服务最少

  中国证券业协会相关部门通过本报披露的《基金投资者情况调查分析报告(2010)》(下称《报告》)显示,去年在A股市场小幅下跌形势下,基金投资者有效账户数量、基金市场规模和投资人的交易行为保持相对稳定,未出现极端现象。

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  前 言

  报告显示,2012年年末,40-50岁之间的个人投资者持有基金市值占比最大,达到36%。30岁以下的个人投资者持有基金市值占比最小,仅为4%。另外,2012年每户平均持有开放式基金净值最高的个人投资者为60岁以上的投资人群,其每户平均净值为3.30万元。毋庸置疑,40岁以上人群是公募基金最重要的客户,但如果你观察基金公司的营销方式,你会发现,四十岁以上的人群并非基金公司营销的重点对象。

  但与此同时,截至去年底,开放式基金(下称“基金”)投资者有效账户数、基金总份额、基金总净值均比上年萎缩,降幅分别为7.38%、6.28%和9.18%。《报告》认为基金投资者有效账户数的减少、基金总份额的下降和资金净流出的现象,表明基金行业仍面临着市场萎缩的严峻形势。

中国证券业协会基金投资者调查报告显示,投资者金融资产投资规模

  2009年是全球金融危机后的第一年,我国A股市场整体经历了上涨过程,上证综指年初1880.72点,2009年8月4日,上证综指3471.44点,为全年最高点,年末上证综指3277.14点。随着股票市场的涨跌,基金单位净值上下浮动,基金投资人的投资意愿也发生着变化,影响基金市场整体的发展趋势。2009年,证券投资基金市场总体上保持了稳定发展的态势。根据60家基金管理公司向中国证券业协会报送的2009年第四季度基金投资者基本情况报表,我们对相关数据进行了整理,并与以往数据进行汇总分析,发现部分重要指标呈现如下特征:2009年,开放式基金净值增幅明显,份额略有下降,资金出现小幅净流出,产品结构上出现了分化;在投资者结构方面,个人投资者仍是开放式基金投资的主力,机构投资者账户数及占比略有上升;从投资者交易行为看,2009年开放式基金整体净赎回,基金投资人的交易行为与指数存在明显的正相关性;从销售渠道看,商业银行仍是开放式基金销售的主要渠道,基金管理公司直销的市场份额保持稳定,证券公司在基金销售领域的市场份额继续下降;从个人投资者持有开放式基金情况看,中青年是个人基金投资者的主要群体,60岁以上个人投资者每户平均持有基金净值最高。

  近年来,基金公司不断加大创新脚步,在电子商务、手机APP、微信等方面不断加大营销力度,宣传投放的主要平台,也早就从平面媒体移到了网络和移动网络上。但是,电子商务的用户、手机APP的使用者还有网站的用户,绝大多数都是年纪较轻的人群,年纪较大的人对网络以及移动智能终端的使用率是较低的。这就出现了这样一个问题:基金公司是最需要服务的人群,却并未得到足够的重视。基金公司是怎么想的呢?《大众证券报》记者进行了调查。

  《报告》显示,截至2010年底,持有开放式基金资产净值在10万元以下基金投资者约占96.90%。去年占比34%的投资者通过投资基金获得了盈利,较2009年下降21个百分点。

  广州日报 作者: 吴倩

  一、开放式基金投资者账户结构及持有基金的份额、规模分析

  “我觉得有一个营销是否有效的问题。”上海一家大型基金公司的从业者告诉记者。“对于年纪较大的人群,你去进行营销,未必能产生作用。”

  基金总份额总净值呈现双降

  中国证券业协会最新发布的“基金投资者情况调查分析报告(2009)”显示,经历了证券市场的繁荣、萧条及复苏,基金投资者盈亏各近半,48%的基金投资者获得了盈利。

  (一)开放式基金投资者账户结构

  “这和服务成本有关系。”北京一家大型基金公司的相关人士这样说。“想要服务这部分年龄大的客户,最有效的方式就是开设网点,但这个成本太高,所以只能把这部分人的服务交给渠道去做,再说渠道也是把客户藏起来的,基金公司也接触不到。”

  《报告》数据显示,截至去年底,基金投资者账户总数为19533.39万户,较2009年底增加4.79%,但基金投资者有效账户数共7494.94万户,较上年减少7.38%。自2008年以来有效账户已出现连续三年下降。

  从个人投资者持有开放式基金情况看,2009年底,持有开放式基金净值最多的个人投资者年龄为40~50岁,60岁以上个人投资者每户平均持有基金净值最高。

  截至2009年底,开放式基金投资者账户总数( 投资者账户总数指在TA开立基金账户的数目)为18640.66万户,较2008年底增加了10.65%,有效账户总数( 有效账户总数指投资者在TA开立基金账户中保有基金份额的账户数)为8092.47万户,较2008年底减少了4.34%。账户总数的增加表明不断有新的投资者加入,2009年上半年,股票市场表现良好,新增账户比较踊跃;随着2009年8月5日指数达到全年最高点以后,有效账户总数减少,表明部分投资者对开放式基金做了清仓处理。在2007年基金行业快速发展时期,大部分投资者在这一年进入基金市场,这段时期上证综指处于2715.72点至5261.56点之间,这表明大部分的基金投资者的平均购入成本在此区间之中。2009年第三季度以后,上证综指处在3000点左右振荡,一部分投资者在这段时间清仓赎回,原因可能是这部分投资者回到成本区,且对未来股票市场走势持不确定的判断,进而选择赎回离场的结果。

  “我觉得不能说我们不服务大龄客户,只能说我们不直接服务大龄客户,而是通过渠道的客户经理去服务。但我们有些产品的设计,是专门针对这个年龄层次的人。”还有人这么说。

图片 3开放式基金投资者总账户及有效账户情况 (新浪财经配图 来源:证券业协会报告)

  文/表 记者吴倩

  从账户结构看,开放式基金投资者账户总数中个人投资者占比达99.88%,有效账户总数中个人投资者占比达99.94%。最近三年,个人投资者在账户总数及有效账户总数中所占的比例均在99%以上,占绝对的多数(见表1)。

  记者在采访中了解到,大多数基金公司并未主动针对客户的年龄结构进行分层,并且普遍认为对年轻人进行营销代表了未来,年轻人会是未来的大客户。多数人并未觉得,不直接针对大龄客户进行服务有何不妥。当然,也有基金公司表示,他们也很重视大龄客户的服务,会通过在平面媒体开设投教专栏、寄纸质邮件、发手机短信的方式进行服务。不过,对于这些服务实际达成的效果,这些公司也缺乏可量化的数据证明。

  同时,截至同期的基金总份额为21689.09亿份,较上年下降6.28%;基金总净值为22240.90亿元,较上年下降了9.18%。2010年新发行基金募集金额3044.74亿元,申购金额13392.15亿元,赎回金额17380.90亿元,资金净流出944.01亿元。

  42%投资者投资基金亏损

  表1:开放式基金投资者账户结构

  去年仅二成基民获利

图片 4开放式基金总份额及总净值情况 (新浪财经配图 来源:证券业协会报告)

  虽有2006年、2007年的证券投资热潮,但经过2008年金融危机的打击,基金投资者盈亏各半。

时点 2006年 2007年 2008年 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4
个人投资者账户数占比 99.25% 99.89% 99.88% 99.89% 99.88% 99.84% 99.84%
机构投资者账户数占比 0.75% 0.11% 0.12% 0.11% 0.12% 0.16% 0.16%
个人投资者有效账户数占比 99.62% 99.95% 99.94% 99.95% 99.95% 99.90% 99.90%
机构投资者有效账户数占比 0.38% 0.05% 0.06% 0.05% 0.05% 0.10% 0.10%

  这份报告还对基民是否赚钱进行了统计。调查报告显示,2012年有超过二成的基金投资者获利。

  去年A股市场经历了下跌的走势,上证综指从年初3277.14点跌至年末2808.08点,跌幅14.31%,年中最低2363.95点。《报告》分析,在此背景下,基金投资者有效账户数量、基金市场规模和投资人的交易行为保持了相对稳定,证券投资基金仍是个人和机构投资者主要的投资理财工具。但投资者效账户数减少,基金总份额下降和资金净流出的现象,表明基金行业仍面临着市场萎缩的严峻形势。

  调查结果表明,48%的基金投资者获得了盈利,其中盈利10%~50%的投资者占比21%,盈利在10%以内的投资者为19%。有42%的投资者投资基金亏损,其中亏损10%~30%的投资者占了19%。

  (二)开放式基金投资者持有基金份额及净值

  2012年,有23%的投资者通过投资基金获得了盈利,较2011年的7%有较大增长,有46%的投资者投资基金发生亏损,其中“亏了一些,小于30%”的投资者占比最高,占到32%,表示“盈亏不大”的投资者占31%。

  从账户结构看,基金投资者账户总数和有效账户数中,个人投资者数量占绝对多数。统计数据显示,基金投资者账户总数中个人投资者占比达99.87%,有效账户总数中个人投资者占比达99.95%。最近五年,我国个人投资者在账户总数及有效账户总数中所占的比例均在99%以上。

  该报告称,在2007年基金行业快速发展时期,大部分投资者在这一年进入基金市场,这段时期上证综指处于2715.72点至5261.56点之间,大部分的基金投资者的平均购入成本在此区间之中。

  1、基金总份额下降明显,基金总净值大幅上升,产品结构出现分化

  另有数据显示,有28%的被调查者通过投资基金总体获得盈利,较2011年的19%提高了近10个百分点。其中,“赚了一些但小于30%”的投资者占20%;盈利在30%至100%和盈利超过100%的投资者所占比重很小,分别只占5%和3%。

  从认购情况看,去年基金投资者认购金额下降,个人投资者认购金额占比降幅较大。去年新发基金共148只,同比增加30只;投资者认购金额3044.74亿元,同比降19.26%。《报告》分析,尽管2010年新发基金的数量较上年有所增加,但募集资金规模较上年下降明显,表明投资者尤其是个人投资者对新发基金的认购热情有所下降。

  进一步分析发现,投资者的受教育程度对基金投资的收益有一定影响。受教育程度越高,基金投资盈利的比例也越高。在中专及以下学历的投资者中,投资盈利的投资者占比41%,而在研究生以上学历的投资者中,这一比例为52%。

  截至2009年底,开放式基金总份额为23141.36亿份,较2008年底减少了6.88%,总净值为24489.32亿元,较2008年底增加了31.35%。2009年开放式基

  不过,也有47%的投资者亏损,亏损比例较2011年减少了15个百分点。其中亏损小于 30%的投资者占比最高,占到28%;亏损大于30%的投资者比例为19%;另有24%的投资者表示“盈亏不大”。整体看,基金投资获利比例回升,亏损程度较2011年有所下降。

  《报告》认为,近年投资者资金流向决定了基金市场的规模。

  而单从2009年来看,虽然2009年经济回暖,股市有所反弹,仍有30%的投资者投资基金发生亏损,有15%的投资者不赢不亏。

  金总份额减少,是由基金整体净赎回导致的,基金市场整体仍呈现资金净流出状态。2009年总净值的增长是因为指数上涨导致基金净值增长。

  值得注意的是,投资者的受教育程度和收入水平对基金投资的收益有一定影响。受教育程度越高,投资基金获得盈利的比例也越高。在中专及以下学历的投资者中,投资盈利的比例仅为22%;在研究生以上学历的投资者中,这一比例为33%。而且,随着收入水平的提高,基金投资盈利的比例也越高,个人月收入在5000元以下的投资者中,获得盈利的比例仅为23%;而收入在3万元以上的投资者中,这一比例显著增加到39%。2012年的数据也显示出这一结论。

  2006年至2008年三年间,基金投资者资金持续净流入,基金市场规模逐步增长,尤其2007年资金爆发式净流入促进了基金行业规模的爆发式增长。2008年金融危机爆发,A股市场暴跌并未引起基金大规模净赎回,反而吸引了大量资金净流入,使得基金总份额继续上升。2009年以后,A股市场回暖,首次出现了资金净流出,基金市场规模略有下降,2010年延续了2009年的资金净流出,资金净流出金额小于2009年,基金市场规模继续下降。

  2009年,有55%的投资者通过投资基金获得了盈利,其中30%的投资者赚了10%以内,21%的投资者赚了10%~30%。

  截至2009年底,不同类型的开放式基金产品结构出现分化,偏股型基金总份额增幅明显,固定收益类基金总份额大幅下降,其中,债券型基金份额下降尤为明显。2009年基金产品结构出现的分化现象表明,随着指数的上涨,投资者总体上更偏好高风险等级的基金,基金投资者偏股型基金的净申购可能与指数存在一定的正相关性。

  陶炜  

  与此同时,个人投资者和机构投资者的交易行为有所不同,A股市场回暖的2009年,个人投资者资金净流出,机构投资者资金净流入;2010年个人投资者和机构投资者均为净流出。

  60岁以上投资者户均持基净值最高

  2、个人投资者始终是基金投资的主力

  34%基民去年实现盈利

  从个人投资者持有开放式基金的情况来看,2009年底开放式基金个人投资者账户数占比最大的为40~50岁的投资者,占个人投资者总账户的31.25%。而2006年至2008年,则是30~40岁投资者的账户数在所有个人投资者的账户数中占比最大。

  2009年底,开放式基金个人投资者持有份额占比为82.44%,持有净值占比为81.77%。最近四年个人投资者持有份额占比均在80%以上,个人投资者始终是开放式基金投资的主力(见表2)。

  《报告》显示,2010年底,持有开放式基金资产净值在10万元以下基金投资者约占96.90%,同时占比超过三成的投资者为40至50岁的投资者。去年每户平均持有开放式基金净值最高的个人投资者为60岁以上的投资人群,其每户平均净值为2.83万元。

  从持有基金净值的情况来看,2009年底,持有开放式基金净值最多的个人投资者年龄为40~50岁,占个人持有开放式基金总净值的34.08%。最近四年,40~50岁投资者持有开放式基金净值的占比始终最大,且该比例呈逐年上升状态。

  表2:开放式基金投资者持有基金资产结构

  中国证券业协会在发布《报告》的同时,还公布了《个人基金投资者投资情况调查问卷(2010年)分析报告》(下称《问卷分析报告》),其显示,我国个人基金投资者呈现出以中小投资者为主、投资基金盈利不容乐观、风险评估测评执行不充分等特点。

  60岁以上投资者每户平均持有基金净值则最高。据统计,2009年每户平均持有开放式基金净值最高的个人投资者为60岁以上的投资人群,其每户平均净值为3.03万元。

时点 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-3-31 2009-6-30 2009-9-30 2009-12-31
个人投资者持有基金份额占比 81.72% 89.39% 85.59% 87.73% 87.21% 87.93% 82.44%
机构投资者持有基金份额占比 18.28% 10.61% 14.41% 12.27% 12.79% 12.07% 17.56%
个人投资者持有基金净值占比 76.03% 89.17% 81.48% 85.41% 85.61% 86.26% 81.77%
机构投资者持有基金净值占比 23.97% 10.83% 18.52% 14.59% 14.39% 13.74% 18.23%

  据《问卷分析报告》分析,2010年我国个人基金投资者主要呈现以下特征:

  绝大多数仍为中低收入者

  但从趋势上看,机构投资者持有基金份额占比有所增加,比2008年增加了3.15个百分点,持有基金净值基本没有改变。

  一是个人基金投资者以中青年和投资规模在10万以下的中小投资者为主,基民中49%为月收入在5000元以下的工薪阶层,抗风险能力较弱;同时59%的投资者基金总规模在10万元以下,较2009年的50%有较大幅度的升高。11%的投资者基金总规模在50万以上,这一比例与2009年持平。

  与2008年相比,基金投资者的收入水平有所提高,但绝大多数仍为中低收入者。

  二、开放式基金投资者认、申购及赎回情况分析

  2006年 2007年 2008年 2009年 2010年
10万元以下账户占比 89.93% 94.65% 97.50% 96.47% 96.90%
10-50万元账户占比 8.50% 4.76% 2.23% 3.18% 2.82%
50-100万元账户占比 0.62% 0.37% 0.17% 0.23% 0.19%
100-500万元账户占比 0.32% 0.22% 0.09% 0.11% 0.09%
500万元以上账户占比 0.63% 0.01% 0.01% 0.01% 0.00%

  个人月收入在2000元以下和2000~5000元的投资者占比分别为20%和50%,合计占到投资者总数的七成。

  (一)开放式基金投资者认、申购总体情况

  个人投资者开放式基金资产净值分布情况 (新浪财经配表 来源:证券业协会报告)

  由于经济能力有限,他们的金融投资规模有限,抵御经济波动风险的能力也较弱。个人月收入在5000元~10000元的投资者比例较2008年有所上升,占到22%。

  1、基金投资者认购金额大幅增加,个人投资者认购金额占比上升明显

图片 5开放式基金不同年龄段个人投资者账户结构情况 (新浪财经配图 来源:证券业协会报告)

  近半投资者持基比重超过30%

  2009年投资者认购金额为3771.00亿元,较2008年增加了96.67%。2009年新发基金118只,较2008年94只有较大增加,平均每只基金的募集规模32亿元,较2008年20亿元的增幅明显。2009年新基金的发行情况可以看出,基金投资者尤其是个人投资者对新发基金的认购热情不减。

  二是个人投资者投资基金盈利不容乐观,去年仅34%的投资者通过投资基金获得了盈利,较2009年的55%下降21个百分点,而基金盈利比例又与基民受教育程度成正比。问卷显示,我国大部分投资者均在2007年底时的市场高点左右入市;44%的投资者自投资基金以来获得了盈利。

  大多数基金投资者从2006年、2007年证券市场热潮中开始进入基金市场,投资基金时间已有两年多,投资基金规模在10万元以下的投资者占了50%。

  2009年个人投资者认购金额占比为81.10%,较2008年的67.69%明显上升。2009年第一至第四季度个人投资者认购金额占比分别为74.61%、75.37%、84.57%及85.82%,呈现连续增长的态势,2009年新发基金的募集更加依赖于个人投资者。

图片 6个人基金投资者2010年投资基金收益 (新浪财经配图 来源:证券业协会报告)

  在所有被调查者中,金融资产投资的总规模在5万元以下的投资者比例最大,为27.7%。投资规模在5万~10万元和10万~30万元的投资者占比紧随其后,分别为25.5%和25%。

  2、基金投资者每笔认购金额大幅提升

  三是个人投资者最看重基金管理公司的“投资专业性、管理团队稳定性、旗下基金的投资业绩”。对于基金经理,投资者最关注“长期投资业绩、研究和投资经历、守法合规情况”;对于基金合同条款,投资者最关注“基金的业绩比较基准、资产配置及收益分配”;投资者最担心的问题是“基金管理公司存在道德风险”。

  根据该报告,金融资产投资的总规模在5万元以下、5~10万元、10~30万元的投资者各占了四分之一左右。其中,由于专业管理、分散风险的特点,基金投资在投资者的金融资产结构中占有重要地位。有近半数被调查者持有基金在金融资产中的比重超过30%。

  2009年开放式基金投资者每笔认购金额为7.50万元,较2008年的6.70万元有所提升。2009年第一至四季度每笔认购金额分别为7.2万元、10.54万元、6.56万元及7.01万元。个人投资者每笔认购金额呈现先升后降态势,而机构投资者每笔认购金额却呈现先降后升态势,说明个人投资者和机构投资者在基金认购偏好上存在一定差异。

  四是多数投资者首选仍是基金投资。超过半数的投资者表示2011年基金仍是其投资首选,且更偏好于投资偏股型基金,对指数基金的选择也由2009年占比7%升至2010年占比15%;66%的投资者认识到定投得好处,认为定期定投可以降低平均成本、分散风险。

  在投资资金来源方面,大多数投资者用于投资金融资产的资金为变现时间在1年以上的闲散资金。

  3、基金投资者申购金额减少,同时基金个人投资者申购金额占比下降

  五是对待公募基金经理“离职潮”,53%的投资者认为这会损害基金行业和基金投资者的利益。

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  2009年开放式基金投资者申购金额为16476.15亿元,较2008年减少了14.34%,说明个人投资者申购基金的热情有所下降。

  六是投资者最希望得到的基金服务为“定期获得基本的基金投资信息”,其次为“所投资基金的定期分红”和“不定期的和基金经理面对面交流”;同时了解基金信息的方式以互联网最为普遍,比例达到65%。

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  2009年个人投资者申购金额占比为57.70%,较2008年的63.44%明显下降。2009年第一至第四季度个人投资者申购金额占比有一定的波动起伏,分别为67.25%、58.56%、62.36%及45.22%。

  直销渠道销售额

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  4、基金投资者每笔申购金额呈下降趋势

  占比上升明显

  2009年开放式基金投资者每笔申购金额为1.97万元,较2008年的2.60万元有所下降。2009年第一至第四季度基金投资者每笔申购金额分别为2.46万元、1.88万元、1.52万元及2.24万元,前三季度逐步下降,第四季度略有上升,呈现波动态势(见图6)。

  《报告》在对去年我国开放式基金销售渠道情况进行调研统计时发现,银行销售额近年占比波动较大,去年直销渠道销售额占比上升显著,同时证券公司渠道占比呈现逐年下降。

  2009年投资者每笔认购金额明显高于每笔申购金额,其中,个人投资者每笔认购金额是每笔申购金额的5.42倍,机构投资者每笔认购金额也明显高于每笔申购金额,这表明个人投资者较机构投资者更认可新发基金。

图片 7开放式基金各销售渠道销售情况 (新浪财经配图 来源:证券业协会报告)

  5、基金投资者以申购为主,个人投资者较机构投资者更加偏好认购新发基金

  数据显示,2010年,开放式基金总销售金额为16436.89亿元,其中银行渠道占比为58.07%,直销渠道占比为34.58%,券商渠道占比为7.36%。

  2009年开放式基金个人投资者认购金额与申购金额的比为0.32:1,机构投资者认购金额与申购金额的比为0.10:1,个人与机构投资者基本以申购为主。

  其中,商业银行由于拥有丰富的客户资源,近几年来一直是基金销售的主力,保持了近60%的市场份额。商业银行的客户主要是个人投资者,个人投资者交易行为受市场波动影响较大,交易额变化的幅度较大,因此近几年银行销售额占比波动较大。

  2006年、2007年个人投资者比机构投资者更偏好于新发基金,2008年二者偏好趋于一致,而2009年个人比机构又更偏好于新发基金。

  

  (二)开放式基金投资者赎回情况分析

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  1、基金投资者赎回金额增加,基金个人投资者赎回金额占比稳定,在市场回暖情况下赎回有所增加

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  2009年开放式基金投资者赎回金额为21818.92亿元,较2008年增加了21.82%。2009年个人投资者赎回金额占比为66.28%,较2008年的67.47%有所下降。2009年第一至第四季度个人投资者赎回金额占比分别为65.03%、65.32%、65.59%及69.88%,个人赎回金额占比稳定。

  2、投资者每笔赎回金额略有下降

  2009年开放式基金投资者每笔赎回金额为6.21万元,低于2008年的6.62万元。2009年第一至第四季度每笔赎回金额分别为12.33万元、5.9万元、5.24万元及4.36万元,第一季度的每笔赎回金额较高。个人投资者与机构投资者每笔赎回变化趋势与总体相同。

  个人投资者每笔赎回金额明显高于每笔申购金额,机构投资者此项数据未表现出明显特征。这说明,个人投资者在基金投资策略上,多数人采取的是“多次申购,一次赎回”的方式。

  3、机构投资者赎回行为较个人投资者更频繁

  2009年,个人投资者平均每户赎回笔数为0.43笔,较2008年的0.32笔有所上升。机构投资者平均每户赎回笔数为2.67笔,较2008年的3.34有所下降。最近三年,机构投资者平均每户赎回笔数均高于个人投资者,说明机构投资者赎回行为较个人投资者更为频繁。

  机构投资者平均每户赎回笔数明显高于个人投资者的原因可能是机构投资者资金量大,操作频率较高;相反,个人投资者资金量小,较少分批操作。

  三、开放式基金销售渠道情况

  2009年,开放式基金总销售金额为20004.22亿元,其中直销渠道占比为30.48%,券商渠道占比为8.69%,银行渠道占比为60.84%。

  2006年以来,券商渠道基金销售的比例呈下降的趋势,3年下降了7%,而银行渠道和直销渠道基金销售比例却此起彼消,2007年的火爆行情使得银行因网络广客户多占有更好的销售优势,使其销售占比达到76%,直销比率猛降到13%。2008年、2009年各渠道的销售金额比例逐步回归,但总体上银行一直是开放式基金的主要销售渠道,且销售金额比例呈上升趋势。

  商业银行与证券公司均为基金代销机构,商业银行在基金销售领域占有主导优势,主要原因是:商业银行拥有巨大的客户资源;商业银行占有支付渠道和网点优势,新增基金投资者从商业银行购买基金具有快捷和便利性;商业银行和证券公司在基金的销售服务上不存在明显区别,客户从商业银行转到证券公司购买基金不存在内在动力。基金管理公司的直销渠道是机构投资者和个人投资者中的大客户投资基金的主要渠道。

  四、个人基金投资者持有开放式基金情况

  (一)持有10万元以下基金净值的个人投资者占比最大

  根据基金个人投资者账户持有基金净值的大小分为5个档次:10万元以下、10-50万元、50-100万元、100-500万元及500万元以上。2009年底,持有开放式基金资产净值在10万元以下基金投资者约占96.47%,较2008年的97.50%有小幅下降。说明基金市场存在越来越多的小额投资者(见表3)。

  表3:个人投资者开放式基金资产净值分布情况

2006年 2007年 2008年 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4
0-10万元户占比 89.93% 94.65% 97.50% 97.39% 96.85% 97.05% 96.47%
10-50万元户占比 8.50% 4.76% 2.23% 2.35% 2.86% 2.68% 3.18%
50-100万元户占比 0.62% 0.37% 0.17% 0.18% 0.20% 0.18% 0.23%
100-500万元户占比 0.32% 0.22% 0.09% 0.07% 0.08% 0.08% 0.11%
500万元以上户占比 0.63% 0.01% 0.01% 0.01% 0.01% 0.01% 0.01%

  (二)40-50岁投资者账户数占比最大

  2009年底开放式基金个人投资者账户数占比最大的为40-50岁的投资者,占个人投资者总账户的31.25%。2006年至2008年,30-40岁投资者的账户数在所有个人投资者的账户数中始终占比最大,2009年40-50岁投资者的账户数在所有个人投资者的账户数中占比最大。

  (三)各年龄段账户数占比呈现出不同变化

  2006-2009年,40岁以下开放式基金投资者账户数占比呈先增后降态势,40-60岁开放式基金投资者账户数占比逐年上升。

  (四)40-50岁投资者持有基金净值最多

  2009年底,持有开放式基金净值最多的个人投资者年龄为40-50岁,占个人持有开放式基金总净值的34.08%。最近四年,40-50岁投资者持有开放式基金净值的占比始终最大,且该比例呈逐年上升状态。

  (五)各年龄段持有基金净值占比呈现出不同变化

  2006-2009年,40岁以下开放式基金投资者持有基金净值占比下降,40岁以上开放式基金投资者持有基金净值占比一直呈上升状态,60岁以上开放式基金投资者持有基金净值占比增长率相对于其他年龄段较大。

  (六)60岁以上投资者每户平均持有基金净值最高,各年龄段每户平均持有基金净值有一定程度的增加

  2009年每户平均持有开放式基金净值最高的个人投资者为60岁以上的投资人群,其每户平均净值为3.03万元。最近三年每户平均净值最高的投资者均为60岁以上的投资人群。 2009年各年龄段每户平均净值较2008年有一定程度的增加。

  第二部分:个人基金投资者投资情况调查问卷(2009年)分析报告

  一、个人基金投资者的基本属性

  1、年龄构成和性别比例

  投资者中30-40岁年龄段的人数最多,占比40%,30岁以下年龄段的人数位居其次(见图表1)。可见,中青年构成了基金投资者的主体。但40岁以上年龄段的投资者比例较2008年有所增加。

  在参与问卷调查的投资者中,61%为男性,39%为女性。

  2、受教育程度:本科及以上学历投资者占比60%

  统计结果表明,具有本科学历的投资者占到总人数的50%,是最大的基金投资群体。具有大专学历的投资者比例位居其次,达到28%。研究生及以上学历的比例为10%,该比例与上年持平。

  3、职业结构:工薪阶层占近八成

  在基金投资者的职业结构中,各类职业所占比例与上年相比变化不大,公务员和事业单位人员仍为最大的投资群体,占到投资者总数的28%。排在前三位的均为工薪阶层,合计比例达到58.2%(见表格1)。

  表格 1 个人基金投资者职业类别

职业类别 人数 所占比例
公务员和事业单位人员(包括教师、医生、军警等) 12846 28.1%
国有/国家控股公司一般人员 7766 17.0%
私人企业/外企一般职员 6012 13.1%
私人企业/外企管理人员 5534 12.1%
国有/国家控股公司管理人员 3999 8.7%
自由职业者 2932 6.4%
下岗/离退休人員 2615 5.7%
私营业主 1238 2.7%
在校学生 911 2.0%
其他 1918 4.2%

  4、收入水平:绝大多数为中低收入者,抗风险能力较弱

  统计结果表明,与上年相比,基金投资者的收入水平有所提高,但绝大多数仍为中低收入者。个人月收入在2千元以下和2-5千元的投资者占比分别为20%和50%,合计占到投资者总数的七成。由于经济能力有限,他们的金融投资规模有限,抵御经济波动风险的能力也较弱。个人月收入在5千元-1万元的投资者比例较上年有所上升,占到22%。

  5、小结

  通过个人基金投资者基本属性分析,我们得出一些基本结论。目前,个人基金投资者以中青年为主,30-40年龄段人数居多,他们已经具备一定财富积累,并且有较强的改善经济状况的意愿。从职业类别来看,工薪阶层是基金投资的主力。同时,大多数投资者处于中低收入水平,他们也有较强的改善经济状况的愿望,希望通过基金投资获得财富增值,但由于经济能力有限,抵御经济波动风险的能力可能较弱。

  二、基金投资的基本情况

  1、金融资产投资总规模

  在所有被调查者中,金融资产投资的总规模在5万元以下的投资者比例最大,为27.7%。投资规模在5-10万元和10-30万元的投资者占比紧随其后,分别为25.5%和25%。

  2、金融资产结构

  有34%的被调查者所持基金占金融资产的比重为10-30%,约45%的被调查者所持基金在金融资产中的比重超过30%,基本与上年持平。很多被调查者在持有基金的同时会投资股票,但投资比例小于基金,如股票在金融资产中所占比例在30%以上的被调查者占24%,远小于基金。而对于债券、黄金、期货等金融资产,被调查者中绝大多数没有涉及。

  进一步分析表明,年龄和受教育程度对基金投资的偏好有所影响,年龄越大、受教育程度越高,基金在金融资产中的比重有上升的趋势。以基金投资占金融资产30%以上的投资者比例作为衡量指标,在30岁以下年龄段的投资者中,这一比例为45%,而在60岁以上年龄段的投资者,这一比例上升到56%;同时,可以发现中专及以下学历为43%,而研究生学历这一指标上升到53%。

  3、投资资金来源:绝大多数为个人闲散资金

  80%的投资者用于投资金融资产的资金为变现时间在1年以上的闲散资金,其中有21%的投资者的投资资金完全为闲散资金,资金变现期限小于3个月的仅占7%(见图表7)。可见,绝大多数的投资者不急于变现投资基金的资金,可以支撑长期投资,并且有一定的风险承受能力。

  4、投资基金的时间:绝大多数为2年以上

  相比2008年问卷调查结果中投资时间1-2年占比最高,今年的统计结果则显示投资时间在2年以上的投资者占了绝大多数,比例为58%。而投资时间为1-2年的比例由2008年的44%下降为18%。可见绝大多数的基金投资者是从2006、2007年证券市场投资的热潮中开始基金投资的。

  统计表明,基金投资时间与投资者的收入水平有一定关系,随着收入水平的上升,基金投资时间也在增长,由图表9可以看出,投资时间在2年以上的投资者比例不断增加。可能原因是当经济能力不足时,很少关注投资,收入水平较低的投资者开始基金投资的时间较晚。

  5、投资基金的总净值:半数投资者基金总净值在10万元以下

  统计结果表明,目前我国基金投资者所投资的基金总净值在10万元以下的占50%,总净值在10-50万的基金投资者比例为33%。还有6%的投资者选择了小额定期定投的理财方式。

  6、投资基金的总收益:盈亏各半

  统计结果表明,48%的基金投资者获得了盈利,其中盈利10-50%的投资者占比21%,盈利在10%以内的投资者为19%。有42%的投资者投资基金亏损,其中亏损10-30%的投资者占了19%(见图表11)。可见,虽有2006、2007年的证券投资热潮,但经过2008年金融危机的打击,投资者盈亏各半。

  进一步分析发现,投资者的受教育程度对基金投资的收益有一定影响。从图表12可以看出,受教育程度越高,基金投资盈利的比例也越高。在中专及以下学历的投资者中,投资盈利的投资者占比41%,而在研究生以上学历的投资者中,这一比例为52%。可能原因是受教育程度高的投资者了解有关基金投资的知识较多,更容易做出正确的投资决策。因此,进行投资者教育、普及投资知识,对投资者进行理性投资、提高投资收益是有帮助的。

  7、2009年投资基金的收益

  2009年,有55%的投资者通过投资基金获得了盈利,其中30%的投资者赚了10%以内,21%的投资者赚了10-30%。虽然2009年经济回暖,股市有所反弹,仍有30%的投资者投资基金发生亏损,约15%的投资者不赢不亏。

  8、小结

  在本部分,我们对投资者的金融投资状况尤其是基金投资情况做了基本调查。

  金融资产投资的总规模在5万元以下、5-10万元、10-30万元的投资者各占了四分之一左右。其中,由于专业管理、分散风险的特点,基金投资在投资者的金融资产结构中占有重要地位。有近半数被调查者持有基金在金融资产中的比重超过30%。很多投资者在持有基金的同时会投资股票,但投资比例小于基金。而对于债券、黄金、期货等金融资产,绝大多数投资者没有涉及。在投资资金来源方面,大多数投资者用于投资金融资产的资金为变现时间在1年以上的闲散资金,并不急于变现,可以支撑长期投资。

  大多数基金投资者从2006、2007年证券市场热潮中开始进入基金市场,投资基金时间已有两年多,投资基金规模在10万元以下的投资者占了50%。收益方面,经历了证券市场的繁荣、萧条及复苏,基金投资者盈亏各半。2009年,投资收益较2008年有所改善,投资者亏损比例减小,但仍占到30%。

  三、投资者对基金管理公司及基金的认识

  1、投资者与基金管理公司的关系:59%投资者认为是契约关系

  调查结果显示,59%的被调查者认为投资者与基金管理公司之间是契约关系,由基金管理公司按基金合同运作投资者的资产,投资者自己承担相应投资风险。16%的被调查者认为投资者与基金管理公司之间是经纪关系,基金管理公司为投资者提供投资的通道,代理投资者进行投资。9%的被调查者认为投资者与基金管理公司之间是保证关系,基金管理公司应当保证投资保值和增值。仅3%的被调查者认为投资者与基金管理公司之间是储蓄关系,基金管理公司应保证投资者的本金和利息。还有13%的投资者并不清楚自己与基金管理公司之间的关系。可见,大多数投资者能够正确认识自己同基金管理公司的关系。

  2、投资者看重基金管理公司的因素:投资专业性、管理团队稳定性、公司治理和运营合规

  在投资者看重的基金管理公司的因素中,投资研究团队的专业性、经营管理团队的稳定性、公司治理和运营合规情况列在前三位。此外,优秀的客户服务也是投资者比较看重的方面。可见,投资者可以更加理性地选择和判断基金管理公司。

  3、投资者关注基金经理的信息:长期投资业绩、研究和投资经历、守法合规情况

  调查显示,在有关基金经理的各项信息中,投资者最为关注的前三项信息分别为,基金经理的长期投资业绩、研究和投资经历、个人守法合规情况。投资者对这三项信息的关注度远超过对学历背景、媒体曝光率等信息的关注。

  4、对中外合资基金管理公司的看法:投资者缺乏了解

  统计结果表明,投资者对中外合资基金管理公司的看法差异很大。50%的投资者认为其跟中资基金完全一样,22%的投资者认为比中资基金好,11%的认为比中资基金差,更有17%的投资者不知道还有中外合资基金管理公司。如此不一致的看法表明投资者对中外合资基金管理公司并不了解,中外合资基金管理公司还没有受到大众的普遍关注。

  5、对定期定投的看法

  投资者对基金定投看法的调查结果与去年基本相同。绝大多数投资者认为定期定投可以降低平均成本、分散风险,是一种省心省力的投资方式,这样想法的投资者比例高达69%。18%的投资者认为定期定投与一般基金没什么区别,都是随着大市涨跌。还有一部分投资者对定期定投这种投资方式不太了解。

  6、最希望得到的基金服务项目:定期获得基本的基金投资信息

  对投资者最希望获得的理财服务,选择“定期的账户信息和交易信息”的投资者的比例最高,占到37%。其他的基金理财服务依次为:所投资基金的定期分红、不定期地和基金经理面对面的交流、市场信息咨询、提供理财服务、开放式基金普及知识和交易常识以及畅通的投诉渠道。可见,投资者最需要的理财服务项目还是能够获得最基本的基金投资信息。

  进一步分析表明,年龄、教育程度和收入水平等因素对投资者希望获取的服务项目没有明显的影响。值得一提的是,高收入群体和受教育程度较高的投资者群体对基金管理公司提供理财服务有较高的需求,明显高于其他投资者群体。另外,关于不定期与基金经理面对面的交流,中专及以下和大专学历投资者选择该项比例显著高于其他投资者。

  7、最关注的基金合同条款:基金的业绩比较基准、资产配置及收益分配

  基金合同是投资者与基金管理公司签订的证明双方委托代理关系的重要文件。调查结果显示,在基金合同的一系列条款中,29%的投资者最关注基金的业绩比较基准、资产配置及收益分配条款,其次为基金的交易方式及费用条款。14%的投资者选择了基金持有人的权利和义务条款,比例比较低。可见,基金投资者比较关注基金的业绩和收益方面,而对自身的权利和义务有所忽略。还有13%的投资者基本不怎么关注基金合同条款。

  8、投资者对目前基金费率的看法:大多数投资者认为目前费率较高

  调查显示,31%的投资者认为目前的基金费率太高,46%的投资者认为费率较高,两者合计占到被调查者总数的77%。只有18%的投资者认为目前的基金费率比较合理(见图表21)。

  9、小结

  在本部分,我们对投资者对基金管理公司和基金的认识进行了调查。

  投资者对基金管理公司的选择更加理性和全面,不仅看重基金管理公司投资研究团队的专业性、经营管理团队的稳定性,还注重公司治理和运营合规情况。同时,基金经理的长期投资业绩、研究和投资经历、个人守法合规情况是投资者最为关注的信息。

  大多数投资者认为自己与基金管理公司之间是契约关系,由基金管理公司按基金合同运作投资者的资产,投资者自己承担相应投资风险。而对于基金合同这一证明投资者与基金管理公司关系的重要凭证,投资者比较关注的是基金的业绩和收益分配条款,而对自身的权利和义务条款有所忽略。

  在基金管理公司提供的各项服务中,投资者最需要的是能够定期获得基本的基金投资信息,期待完善、透明的信息披露。定期定投这一理财方式得到了多数投资者认可,认为可以降低平均成本、分散风险,是一种省心省力的投资方式。在基金费率方面,多数投资者认为目前基金费率偏高。

  (本文在《基金投资者情况调查分析报告》原文基础上有删节)

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