基金大腕四季度投资重心仍是中小盘股,趋势性机会料四季度出现

  ⊙本报记者 安仲文 黄金滔

  ⊙记者 安仲文 ○编辑 谢卫国

  “四季度如果出现了市场预期中的拐点,我们认为就可能会存在反弹机会。”虽然大盘上周创下阶段性新低,但是鹏华基金研究部总经理冀洪涛在接受记者访问时认为,四季度后半段,如果市场担忧的因素逐渐明晰,比如通胀下降到5%左右,或再一次加息等,会给市场带来一次阶段性的反弹机会。

  大盘虽然已接近底部区域,但多为交易性机会

  ——专访鹏华基金研究部总经理冀洪涛

  在解禁压力下,以中小盘为代表的成长股近期调整格局明显,但一些基金经理视调整为获得优质筹码的良机。而国内最牛专户投资经理的杨渺更坦言,在2500点时进行了加仓。对于即将到来的四季度,多数总监级基金经理表示,中小盘股仍然“有戏”。

  他认为,在流动性上,10月中旬银行要上缴存款准备金、也是经济数据公布的时间点,除非有大的外力刺激因素,才会有行情逆转的可能。如果市场持续下跌,估值在充分调整后也会呈现出投资机会,投资者仍要积极准备。他透露,在行业和板块的选择上,会考虑消费和可选消费。对煤炭等一些周期性板块保持适度谨慎,有可能会作为备选品种。此外,那些有外延扩张预期的公司,未来可能也会存在一定的投资机会。

  新快报讯(记者 强燕) 近期市场反弹行情接连上演,是为了农行上市保驾护航还是市场真的筑底反转了?对此,多位基金界人士表示,虽然现在大盘已接近底部区域,但目前的反弹多是交易性机会而已,系统性的上升机会估计要在四季度左右才能出现。

  上周A股市场迎来较大幅度的回调,关于市场的判断也在买方阵营内形成较多的分歧。鹏华基金公司研究部总经理冀洪涛认为,目前仍可保持中性仓位,要轻时点选择、重行业个股,未来四个月投资上应更多地为明年做布局,而非短期涨跌。

  四季度市场上涨格局不变

  “在弱市中要多看少动,目前我们考虑大消费、食品饮料和家电行业。如果市场出现反弹,并非所有的板块都能参与,主要会考虑选择可选消费。对一些和政府投资中枢相关的板块仍保持谨慎;关注那些能走出独立行情的行业,如化工等”,他提出,“大行业中的小公司”是当前寻找牛股的一个思路,就是在大行业中寻找具有较大发展空间的小公司。在经济模式转型的环境中,那些受影响较小的公司也值得关注,如新能源新材料等虽有一定风险,但有较大增量空间。此外,还有一些具备新型商业模式的公司也值得特别关注。

  反弹持续性尚待观察

  投资期待今明两年交界期

  信达澳银策略部总经理昌志华认为,三季度经济增速环比见底是大概率事件,而同比增速将继续回落,紧缩性政策实际难以出台,市场所忧虑的政策性风险有限;M2增速也已经基本见底,流动性将呈改善状态,CPI见顶回落的可能性较大,四季度市场向上格局仍将延续。

  冀洪涛表示,对大多数创业板和中小板的公司仍保持较为谨慎的态度。这类公司上市时间较短,还要经历两轮市场博弈的洗礼,第一轮是财务投资者和资本市场的博弈,第二轮是产业资本和市场的博弈。短期的财务投资者会选择减持来落袋为安,实业家也经历着从公司管理到产业资本,再到财务投资的过渡转换,公司的并购和重组会给资本市场带来较大的影响。面临产业结构转型可能会给公司带来的发展瓶颈,财富多元化和资产分散化让实业家面临更多选择,在这样的市场环境中,二级市场投资者会比较被动。

  上投摩根双核平衡基金经理罗建辉表示,近期反弹行情的可持续性尚待观察。罗建辉表示,5月份企业盈利水平下降到了一个相对低点,而6月份后这个指标开始缓解,基本面也得到了一定支撑。同时7月份部分上市公司中报预增也让投资人有了做多的意愿,这些都是7月中上旬出现一轮反弹行情的因素。尽管目前众多板块的估值已经相当低,股市的吸引力在上升,但罗建辉认为估值到底并不意味着趋势到底。

  记者:目前基金对市场分歧很大。您对这段时间的宏观走势怎么看?

  博时基金研究部总经理夏春认为短期央行加息的可能性不大。他指出,虽然CPI占据高点引发未来的通胀风险,但由此产生的经济回暖迹象也是政府不能忽视的,今年下半年预计仍然会呈现一种温和通胀的态势。如果政策收紧将不利于工业生产的平稳回升,那么短期通过加息控制通胀的可能性不大,经济回升态势整体平稳。

  “现在总体来看,我们仍对多数创业板的股票保持谨慎,一些股票仍有一定估值泡沫,只有小部分公司存在投资机会”,他认为未来2-3年后,当上述两轮博弈结束了,这些板块才会呈现较大的投资机会。

  鹏华基金研究部总经理冀洪涛日前在媒体交流时也表示,现在市场还看不太清,但有一些思路还是可以交流一下。“我们有三个应该关注的方面,一是国家未来支持的行业导向,如低碳经济、节能减排等,据此要做相应的资产配置;二是人才的储备,储备人才的方向往往是未来投资的方向;三是对以后市场的了解。市场越跌,机会就越大。我们在期待和等待纠偏的机会,这种机会值得关注。总结起来就是要相信转型的压力,要相信未来转折的机会。”

  冀洪涛:就当前走势来看,是符合年初预期的,总体呈现“前高后低”,只是前面高行情持续时间较短。一般在经济平稳增长阶段,股市上半年比下半年好也是大概率事件。而对于明年宏观情况,市场基本认为,今年四季度或明年一季度将会出现GDP的寻底,因为经济逐季回落趋势比较明显。

  夏春认为,我国的经济正处于转型阶段。从政策面上看,政府通过出台鼓励民间资本新36条、战略新兴产业规划等措施,表达了对经济转型的决心与方向;与此同时,在政府刺激下,汽车、家电等行业的消费持续扩张。由此,夏春表示近期将更多的关注与内需、消费服务相关的行业,特别是那些少受成本约束的新兴行业。

  贾肖明

  秋季会是一个关键期

  今年,我们的主题观点是——今年将是中国经济转型元年,也是中国资本市场的布局之年。在这样一个经济调整过程中,会有新的契机出现。

  鹏华基金研究部总经理冀洪涛接受记者采访时指出,四季度将会保持中性仓位,更加重视对个股的选择。他认为,从策略的角度来看,要看到宏观经济的方向,中国必然走上消费升级之路,消费行业将是市场的一个长期热点。我们可以关注医药保健行业,还可以关注广告公关、文体类、动漫等等,这就需要有很广泛的视野。

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  冀洪涛表示,市场具体的变化还要看相关数据的出台,目前公司的思路是保持一个中等仓位。上半年只要谁引导一个方向大家就会跟,但下半年大家比上半年更注重业绩。谈到下半年可能出现的机会时,冀洪涛说:“我猜机会有可能是在9月左右出现。现在的情况是所有人都看空,我觉得过了,秋天可能会是一个关键的时候。”

  最值得一提的是,“十二五”规划将在四季度逐渐明朗。规划提出“经济与社会的转型”,我们必须认识到这种经济转型已经不再是口号。过去十年粗放型的产出方式保持经济的高增长,现在各种资源瓶颈让这种增长难以为继。而未来成长的路径是用新的模式代替旧的模式,比如新能源、节能减排、低碳。“十二五”规划的倡导给了一个未来经济的发展方向。

  虽然创业板四季度面临解禁潮,但冀洪涛依然认为可以有选择地寻找投资机会。他表示可以关注连锁扩张型、订单式的企业,这类企业要有故事可讲,有示范效应的上市公司。

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  冀洪涛认为,明年一季度经济出现低点的可能性较大。按照股市领先经济基本面6-9个月左右的说法,今年秋季市场低点出现的概率较大。

  细分行业筹码将愈加短缺

  四季度中小盘股仍然“有戏”

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  而罗建辉也认为,市场出现趋势性机的时机会还要等一段时间,“一般去库存的周期会持续3-5个季度,因此今年四季度见底的可能性较大。目前宏观调控政策应该不会进一步收紧,但也不会放松,未来三个月也是政策的观察期。”

  记者:大蓝筹近期能够启动么?怎么样才能抓住投资机会?

  值得一提的是,虽然解禁潮使得中小盘的炒作明显降温,但基金经理认为在节后的投资重心依然属于中小盘股。

  申万巴黎基金人士对市场机会的判断也在秋季。该公司在策略报告中指出,市场在前期充分调整之后有望蓄势待发,下半年A股市场将进入缓慢回升的上升周期。随着经济下行风险的进一步加剧,尤其四季度通胀压力的明显减缓,政府紧缩政策有望放松。

  冀洪涛:短期市场是很难讲,因为面临着复杂的经济情况。市场仍然由偏中上游的制造业、金融地产类的大盘股构成。这些行业受政策的影响较大,因此如果这些大的板块没有好的表现,整个股市也不会走得很高。

  “中小盘股依然是投资重心,这实质是看好成长股。”国内一位基金投资副总监表示,市场资金将越来越多的去配置成长股,股市风格正发生改变,而国家对战略新兴产业的推进也使得中小盘股与政策支持相切合。

  对于三季度的投资方向,罗建辉更看好周期类的相关行业,如机械、煤炭、钢铁、化工等。同时随着宏观调控以来金融地产等行业的持续领跌,大盘蓝筹的风险已经释放得比较充分,大盘股估值继续向下的空间相对有限,由此下半年估值相对合理的大盘股的机会可能会更多一些。

  但有一点我们很明确,那就是应该将注意力放在微观层面和行业方向上,积极寻找好的机会。

  事实上,冀洪涛也坦言,资金对一些中小盘的筹码进行了锁定,由于此类筹码将越来越稀缺,资金也不会轻易放弃手中的筹码。

  冀洪涛表示,鹏华比较偏好地产,毕竟是支持经济增长的比较重要的行业。“我们会比较关注地产的价格和量。地产有可能会涨,但不能担保。”至于近期受青睐的家电行业,冀洪涛认为,市场反应是比较正确的,但这个行业是短期的。

  今年是经济转型的元年,这个市场也在做结构性的选择,资金流向会助推这一过程。消费升级将带动全民福利的改善,这也恰好反映了政府的引导预期。

  摩根士丹利华鑫基金投资总监陈晓也表示,中小盘股一枝独秀的局面将在四季度不会出现改变。“近期市场对中小盘股进行了一番调整,但在节后市场趋于稳定后,资金还会继续跟踪中小盘。”陈晓指出,中小盘股不仅是短期投资的热点,亦会带来长线的投资机会。

  三季度投资方向 PK

  记者:现在有不少行业的筹码似乎被锁定了,您怎么看?

  对于四季度的投资机会,曾担任社保基金经理的招商基金专户资产投资部副总监杨渺认为四季度的投资机会依然可期。

  基金界人士 三季度看好投资方向

  冀洪涛:当前一些好的医药公司股价创新高,这种资金的布局反映着市场长远的预期,基金经理们也在慢慢成熟,越来越多的好筹码会沉淀下来。不同的理念下有不同的投资取向,而我们更重视未来资本市场上结构性的选择。目前市场上已经出现医药主题基金、消费主题基金,这些基金有80%仓位限制,这意味着未来会使昨这些相关行业的筹码越来越短缺。未来基金的差异化将会越来越大,资金也会细分锁定在一些行业中。

  在专户投资业绩处于哀鸿遍野的市场环境下,杨渺管理的专户产品却遥遥领先。值得一提的是,由于杨渺同时管理的专户“一对一”、“一对多”多达11只,合计管理专户资产规模高达20亿,即从单人管理的专户产品数量、规模看,11只产品、20亿规模在行业内已处于绝对前列,且目前11只产品的最低的业绩也达到1.1元,其中部分一年期“一对一”产品的收益更达到30%。在专户产品普遍遭遇亏损之际,11只专户产品同时取得较好的正收益显然是鹤立鸡群,杨渺因此堪称最牛专户投资经理。

  上投摩根双核平衡基金经理罗建辉 1.周期类的相关行业,如机械、煤炭、钢铁、化工等

  下半年我们会保持中性仓位。我们更关注是否能找到更好的公司、更好的股票。

  “我认为目前市场的均值在2800点附近,所以目前点位是相对安全的。” 杨渺向《上海证券报》记者透露,四月份的仓位也曾一度砍至30%,而在2500点进行一定的幅度的加仓,目前其管理的11只专户产品的仓位大多保持中等水平,在个股领域看好具有较高技术门槛的小公司。

  2.估值相对合理的大盘股

  把握“新兴”、“传统”两机遇

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  鹏华基金研究部总经理冀洪涛 1.偏好地产,比较关注地产的价格和量,地产有可能会涨,但不能担保

  记者:具体到行业板块,投资者可以重点关注哪些领域?

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  2.近期受青睐的家电行业,市场反应比较正确,但是短期的

  冀洪涛:从策略的角度来看,要看到宏观经济的方向,中国必然走上消费升级之路,消费行业将是市场的一个长期热点。我们可以关注医药保健行业,还可以关注广告公关、文体类、动漫等等,这就需要有很广泛的视野。

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  据了解,美国文体、传媒产业在GDP上占比高达10%以上,如果可以进行好的商业化运作后,我们中国的文体、传媒产业在未来也会有一个好的发展空间。在这个大消费的集合中,要努力去发掘哪些公司的收益可以去分享,哪一类企业可以让投资者淘到金。

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  对于传统的家电也要保持一定关注度,不能忽视了家电行业目前覆盖率仍然不够的现状,有市场需求才会使得家电行业在过去几年里保持着20%的年增长率。

  此外,也要看在经济转型中能够进行产品升级和精耕细作的公司,它们也会有一些机会。

  创业板关注“示范性、故事性”

  记者:创业板即将在四季度迎来解禁高潮,您对此怎么看?

  冀洪涛:对于创业板的态度,我们进入行业时间比较长的人更谨慎,会更追求平稳。但我们不否认创业板有好的公司,相反我们认为其中一些以后会成长为很大的公司,但选中好公司的概率比较低,这种低概率就使得投资创业板风险很大,因此要谨慎。

  我们认为可以关注连锁扩张型、订单式的企业,这类企业要有故事可讲,有示范效应。此外,公司还需要有核心竞争力。在选择股票的过程中有必要保持“先担心,后找机会”的态度。

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